Se han dado los primeros pasos de un complejo proceso que podría dar lugar a dos empresas mineras dominantes a escala mundial valoradas en 315.000 millones de dólares. Rio Tinto y Glencore están a punto de fusionarse, mientras que BHP estudia una nueva oferta de adquisición de Anglo American.
La especulación de que se están planeando las operaciones ha provocado una notable divergencia en el comportamiento de los mercados bursátiles, con los inversores siguiendo el consejo clásico de comprar las acciones objetivo y vender las de los postores.
A pesar de que las cuatro tienen una exposición similar a los metales industriales, las acciones de Glencore han subido un 16%, mientras que las de Anglo American han subido un 24% en el último mes.
Los potenciales licitadores han ido en sentido contrario. Rio Tinto ha bajado un 5% y BHP ha retrocedido un 1%.
Una combinación de BHP, que tiene un valor en bolsa de 125.000 millones de dólares, y Anglo American (45.000 millones) crearía una empresa valorada en unos 170.000 millones, mientras que Rio Tinto (100.000 millones) y Glencore (45.000 millones) formarían un negocio valorado en unos 145.000 millones.
Ninguna de las empresas ha hecho comentarios oficiales, pero una serie de acontecimientos apuntan a los preparativos de un par de operaciones.
En Glencore, con sede en Londres y también con fuertes conexiones suizas, se está llevando a cabo un ejercicio de «limpieza de cubierta» destinado a crear una empresa separada que posea activos de carbón políticamente impopulares, mientras que otra compañía se centra en el cobre y la comercialización de materias primas.
El proceso de creación de un negocio rico en cobre que atrajera a Rio Tinto comenzó a principios de este año, cuando Glencore transfirió 20.000 millones de dólares en activos internacionales a una filial australiana, Glencore Investments.
DirtyCo & RemainCo
Apodada «DirtyCo» por los bancos de inversión, Glencore Investments poseerá todos los activos de carbón térmico y de coque de Glencore, así como ferroaleaciones como cromo, vanadio y manganeso.
Además del cobre y un amplio negocio de comercialización, se está preparando «RemainCo» como sede de los activos de zinc, níquel y alúmina.
Barrenjoey, un banco de inversiones australiano, declaró que la reestructuración facilitaría la colaboración con Rio Tinto para una fusión, después de que las conversaciones iniciales fracasaran hace ocho meses.
Otro indicio de la intención de Rio Tinto de adquirir Glencore es la inesperada dimisión de Jakob Stausholm, director general de Rio Tinto, al parecer tras un desacuerdo con su presidente, Dominic Barton, sobre la situación de Glencore.
Ben Cleary, gestor de carteras de la gestora de fondos australiana Tribeca Investment Partners, declaró al periódico Australian Financial Review que ningún posible pretendiente de Glencore quiere carbón o activos en Sudáfrica.
Una situación similar se produjo en Anglo American, que el año pasado, que frustró una propuesta de adquisición de BHP al negarse a vender primero sus activos de platino sudafricanos y sus minas de carbón australianas.
Las operaciones de Anglo American para abandonar el carbón están a punto de concluir y los intereses en el platino se han trasladado a una nueva empresa llamada Valterra, que cotizó en bolsa en Johannesburgo la semana pasada y en Londres ayer.
Otro activo de Anglo American que BHP no quiere es una participación mayoritaria en el negocio de diamantes de De Beers, que se ha preparado para su venta, quizá antes de Navidad.
Una vez que tanto Glencore como Anglo Amercian completen su limpieza, se abrirá la puerta a un acuerdo y a la creación de megamineras con más probabilidades de atraer la atención de los grandes fondos de inversión.
Copper Driver
El creciente apetito mundial por el cobre, el metal más demandado por productores y consumidores de electricidad, es la principal fuerza que impulsa las fusiones que se están gestando en la minería.
Tanto BHP como Rio Tinto han dependido en gran medida de sus unidades de negocio de mineral de hierro durante los últimos 20 años, pero con la demanda china de acero empezando a declinar, la siguiente área de crecimiento para ambas es el cobre.
Para que cualquiera de las dos operaciones pueda llevarse a cabo serán necesarias múltiples aprobaciones de varios gobiernos, pero el incentivo es convertirse en un proveedor crítico de cobre, que BHP describe como un metal clave «de cara al futuro».
