«Nunca he sabido mucho de quienes se dedicaron a comerciar por el bien común», dijo Adam Smith. Quizás habría hecho una excepción con el fondo cotizado en bolsa Simplify Health Care. Todos sus ingresos por comisiones del 0,5 %, después de gastos generales, se donan a la Fundación Susan G. Komen contra el Cáncer de Mama. El gestor de cartera del fondo, Michael F. Taylor, no percibe salario.
Empresas privadas que donan todas sus ganancias y, además, prosperan cuando escasean; la operación de marca de alimentos Newman’s Own, que ha donado 600 millones de dólares a causas infantiles, es inusual. Un objetivo eleemosynario parecería aún más fuera de lugar en Wall Street, donde el mantra es «la avaricia es buena».
“Este es el primer ETF de inversión de impacto real”, presume Taylor, de 52 años, quien se jubiló joven y próspero tras su carrera en fondos de cobertura. “Tengo el lujo de no recibir dinero por mis esfuerzos”. Hasta ahora, el fondo ha enviado 250,000 a Komen. Eligió a Komen, dice, porque puede invertir eficazmente en investigación médica, unos 10 millones al año, recientemente.
Los clientes del fondo Simplify no están haciendo ningún sacrificio. Este ETF de gestión activa, que se lanzó a finales de 2021 y ha atraído 144 millones de dólares en activos, ha promediado una rentabilidad anual del 5,3 % desde su creación, según YCharts, igualando la rentabilidad del gigantesco fondo Health Care Select SPDR, que replica pasivamente un índice.
Taylor, sin duda, no gestiona ningún fondo indexado oculto. Su facturación anual es del 210%, lo normal para un fondo de cobertura, pero una cifra desorbitada para un ETF. El fondo SPDR posee Merck, Biogen, Amgen y Pfizer. Taylor evita a los cuatro porque, según él, la inminente expiración de patentes diezmará sus beneficios. Pfizer comete el pecado adicional de fabricar vacunas contra la COVID-19, algo que el iconoclasta Taylor considera perjudicial.
Nadie puede acusar a este tipo de ser tímido al expresar sus opiniones. Al principio de la pandemia, hace cinco años, decía, en voz alta e impolíticamente, que el virus era una invención china. Ahora farfulla sobre Moderna. Su vacuna de ARNm puede causar estragos en el sistema inmunitario, afirma, y podría tener que ser retirada del mercado. Puede que se equivoque, pero ha acertado al evitar la acción, que está en el fondo indexado SPDR. Ha bajado de un máximo de 484 dólares a 35 dólares recientemente.
Taylor tiene derecho a opinar sobre los virus. Tras obtener una maestría en ciencias en Johns Hopkins, empezó a trabajar para GenVec, una empresa que intentaba usar virus para introducir genes en el cuerpo. Quedó consternado al descubrir que gran parte del trabajo implicaba mover vasos de precipitados de una mesa a otra.
«Me encanta la ciencia. Simplemente no me gusta hacerla», dice. «Podría haber sido carpintero».
Algo más le preocupaba. Esto ocurría durante una de las fiebres biotecnológicas de Wall Street, y las acciones de GenVec se promocionaban en televisión. Tenía una visión negativa de las perspectivas de la empresa y deseaba poder apostar en su contra.
Solución: la escuela de negocios. Tras obtener un MBA en la Universidad de Rochester, trabajó para varios gestores de fondos: Oppenheimer, Caxton, Citadel y Millennium. Relata que uno de sus éxitos fue entrar en Gilead, ahora una gran empresa, cuando se encontraba en las primeras etapas de la producción de medicamentos para el VIH. Otro fue vender en corto a Valeant, la empresa de alto rendimiento con un crecimiento ficticio de los ingresos.
El ETF Simplify posee acciones de algunas grandes empresas conocidas por los inversores del sector salud, como Eli Lilly. Lilly parece cara, con un precio de 70 veces sus ganancias finales, pero Taylor predice que disfrutará de un impulso de ingresos, dada la reciente decisión de Medicare de cubrir su costoso medicamento para bajar de peso para pacientes con apnea del sueño. Los pacientes mayores con sobrepeso y falta de sueño también necesitan una bomba de aire, fabricada por Resmed. Taylor también posee acciones de esa empresa.
Más allá de las compañías médicas tradicionales, la cartera de Taylor se puede describir como peculiar. Es propietario de Chewy. La mayoría de sus clientes la consideran una empresa de comida para perros. Taylor ve la rentabilidad en otra parte, en la distribución de medicamentos veterinarios con altos márgenes de beneficio.
PureCycle Technologies es una empresa con pérdidas que busca reciclar polipropileno. ¿Qué hace en el fondo de salud? Taylor buscaba acciones deterioradas que pudieran recuperarse y puso «acciones basura» en la barra de búsqueda. Google le mostró una colección de empresas de gestión de residuos, incluida esta.
Intrigado, investigó la química y concluyó que PureCycle está a punto de comercializarse, lo que le reportará miles de millones de dólares en ingresos. Las normas de Simplify permiten que hasta el 20% de sus activos no pertenezcan al sector salud, y cuando las acciones cotizaban por debajo de los 4 dólares, desde un máximo de 32 dólares, el fondo comenzó a comprar. PureCycle cerró recientemente por encima de los 7 dólares.
Arcutis Biotherapeutics es otra apuesta arriesgada con un potencial gran rédito. Esta empresa, que genera pérdidas, desarrolla tratamientos biotecnológicos para enfermedades autoinmunes. El fondo de salud SPDR no posee ninguna participación; el fondo de Taylor posee el 8% de los activos de la empresa.
La inmunología es tan importante como la virología. Los futuros tratamientos para el cáncer y enfermedades como la psoriasis y la esclerosis múltiple implicarán manipulaciones del sistema inmunitario. Taylor tiene un interés personal en la investigación inmunológica. Padece una enfermedad autoinmune que le provocó un dolor de columna incapacitante hasta que se le administró un tratamiento experimental reciente con láser. El tratamiento funcionó. Ahora camina, después de años de pasar la mayor parte del día acostado boca arriba.
Los inversores se muestran optimistas respecto a empresas en fase de desarrollo como GenVec, PureCycle y Arcutis. En los últimos años, se han mostrado bastante indiferentes. Desde la apertura de Simplify Health Care, las acciones de atención médica en general y las de biotecnología en particular han tenido un rendimiento inferior al del mercado.
Este optimista y arriesgado está convencido de que el mercado se volverá a su favor. «Estamos en una época dorada de descubrimiento y desarrollo en biotecnología, y apenas estamos en sus inicios», afirma. «Los seres humanos viviremos más y mejor». Ojalá tenga razón.
